下半年基建有望持续回升 PPP政策向民企倾斜

  文章来源:啄木鸟财经(FT-news)

  7月10日,申宏万源发出一篇名为《施工周期边际上行,存量时代迎面而来》的研报,研报中对上半年基建行业持看好态度。文中提到,基建逆周期调节力度加大,有望迎来后续数据验证:预计专项债发行加快叠加银行表内信贷投放带动19年基建投资增速上行至8%。展望下半年,基建持续回升的确定性最强。研报中也对民间资本及PPP项目的地点进行了分析,指出民营、中小微是政策着力点,长三角、珠港澳、京津冀等地区财政实力较强,投资见效快。

  基建回暖 政策向民企倾斜

  随着政策利好及逆周期调节力度加大叠加基数效应,基建投资正在持续改善。

  据统计,基建投资(不含电力)增速18年9月起缓慢好转。

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  不仅如此,政策更是表示将新增专项债,并且专项债可用于资本金。

  6月10日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,高度重视地方政府专项债券发行和使用工作,明确加大逆周期调节力度,预示政策态度:力争当年9月底前发行完毕,截至5月末,新增专项债净融资额8591亿元,约为全年计划的40%,政策出台后6月专项债发行大幅增长,单月即实现净融资额4489亿元;允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金,主要是国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略的地方高速公路、供电、供气项目,若专项债投资基建项目9%可用于资本金约撬动投资达2864亿。

  若专项债可用于资本金,预计全年可撬动基建投资最多可达3.1万亿。

  考虑到80%的PPP项目都属于基建投资,可以说PPP项目是基建投资的重要组成部分。基建的回暖对PPP行业来说是一针兴奋剂。

  (图片来自海通证券)

  除基建行业有回暖迹象之外,民企也迎来政策倾斜。

  7月2日,李克强总理在达沃斯世界经济论坛2019年新领军者年会开幕致辞,表示为解决中小企业融资难和融资贵问题,要采取定向降准、降准等措施来降低中小企业的实际利率,改善中小企业融资状况,扶持民营经济。

  这不是李克强首次提出扶持民营经济,近年来,李克强在多个场合表示中国政府将着力坚决中小企业的融资难题,要求量增价降。2018年以来,国务院常务会议九次研究解决小微企业融资难、融资贵问题。

  政策正在持续加大力度解决信用分层问题,民营企业预计可逐渐改善融资难。融资贵等问题。

  此外,财政部去年11月发表关于加强中国政企合作投资基金管理的通知,强调积极与民企合作、对民企项目给予倾斜。另一方面,央企普遍背负降杠杆任务,资管新规叫停明股实债或降低项目实际杠杆率。

  在此政策利好下,往年以国企参与为主的PPP行业或许会迎来民企大爆发。

  事实上,五年来参与PPP行业的民企尽管营收占比和增速不高,但净利润增速已经远高于央企,有较强的盈利能力,其中龙元建设的净利润增幅更是远超其他上市公司。

  如今有政策加持,相信民企如龙元建设能拿出更亮眼的成绩单。

  财政部明确PPP项目规范红线

  据申万宏源研报《施工周期边际上行,存量时代迎面而来》统计,经济相对发达区域中,京沪粤三地虽有不少存量债务,但由于财政收入充足,仍有不小的举债空间,天津债务余额在全国名列前茅,江苏由于苏北情况较差而积累了巨量债务,比债务余额排第二名的浙江省还高出近一倍,面临较大的财政压力;少数民族自治区及西北地区债务较少,增长空间巨大,但实际借债需求较少,若不考虑它们对全国的贡献,地方政府整体面临的债务形势较为严峻。

  从专项债发行来看,1-6月广东、江苏、北京、山东、浙江等财政实力较强地区净融资额排名前五,合计占专项债净融资总额的42%。

  同时根据3月8日财政部发布的《关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》,意见指出,确保每一年度本级全部PPP项目从一般公共预算列支的财政支出责任,不超过当年本级一般公共预算支出的10%。此外,对于政府付费项目,意见明确,财政支出责任占比超过5%的地区,不得新上政府付费项目。

  PPP项目对债务空间为负的省份来说并不合适。《意见》明确,建立PPP项目支出责任预警机制,对财政支出责任占比超过7%的地区进行风险提示,对超过10%的地区严禁新项目入库。

  企业如果选择长三角、珠港澳、京津冀等地区财政实力较强的区域进行项目实施则不会有这方面的顾虑。

  长三角稳居PPP优质区域

  7月2日,国务院新闻办公室举行省(区、市)系列新闻发布会,上海市委副书记、上海市人民政府市长应勇在会上透露,由国家发改委牵头,会同国家有关部委和上海市、江苏省、浙江省、安徽省拟定的《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》已正式审议通过并印发。据介绍,上海作为长三角世界级城市群的核心城市,在跨区域一体化进程中将紧紧扣住两个关键词:“一体化”和“高质量”。同时将深抓三个重点区域,重点建设长三角生态绿色一体化发展的示范区、建设上海自贸试验区的新片区、建设虹桥商务区,打造国际化的中央商务区和国际贸易中心的新平台。其中长三角生态绿色一体化发展的示范区位于上海西侧,由江苏苏州吴江地区、浙江嘉兴嘉善地区和上海青浦地区三部分组成。此次规划纲要中涉及的自贸试验区新片区位于上海东部,两个区域可带动上海一东一西“两翼齐飞”,更好发挥对外、对内开放的枢纽作用。

  随着《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》顶层设计的确定,对于项目多在发展区域内的企业来说优势明显,未来一系列细化措施的实施落地将会对这些企业产生积极影响。该纲要也将带来更多的PPP新项目增量,一些知名PPP企业抢先一步,将更多业务布局在长三角地区。

  以龙元建设为例,作为长三角建筑市场最大的民营施工企业之一,根据2018年年报,龙元建设调整了PPP项目承接区域,所承接的项目大部分系发达地区的优质项目,其中江浙区域业务占比近60%,如今纲要下达,龙元建设所做的项目调整是非常有远见的。

  (数据来自龙元建设年报)

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